【妙笔花生】比面积更病笃的是播撒节拍

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　　起首：CFC商品计谋磋磨　作家 | 中信建投期货  磋磨发展部 石丽红

　　磋磨助理 涂标 本叙述完成本事  | 2025年5月9日

　　市集焦点：

　　计谋上：从逢高沽空10合约转为择机布局10-11合约正套。跟着05合约交割限定，市集焦点转向新季播撒款式。受耕作收益预期股东，花生仍有望完了面积膨胀，重叠地租下跌，10合约在短期内仍受贬抑。但咫尺河南及东北产区出现的天气隐忧或导致新季播撒节拍推迟，从而将供应压力后置到11合约，5月下旬可辩论择机嘱托10-11月间正套。

　　比面积更病笃的是播撒节拍。

　　花生仍在扩种周期的事实较难撼动，但今年度也出现了入口米供应减少和山东春花生播撒积极性受挫的征象，面积膨胀幅度较难超出预期，反而有可能受到天气条目的外部侵扰。咫尺尚未参预花生单产博弈岑岭期，现阶段天气条目主要扰动的是播撒节拍。节拍天然不可平直撼动花生周期和供需形状，但有可能催生上市节点预期差，股东10-11月间走强。

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　　现货参预季节性淡季，旧作影响力下跌

　　五一事后，花生现货参预传统季节性淡季，在渊博年份有走弱律例，但在2022年也发生过走强征象。咫尺花生现货价钱处于历史偏低水平，但举座仍在扩种周期，宽松幅度高于2022年，瞻望反季节性走强概率不高。总体而言今年度油厂收购及压榨心态相对严慎，在需求侧亦难有亮眼线路。跟着主力合约转入10，瞻望以旧四肢主的现货影响力将下跌，盘面往复重点将转入新季播撒博弈。

　　新季扩种预期偏强，地租存下跌预期

　　近期以玉米为代表的谷物价钱走强，使得花生/玉米作物比价有所回落，但相对而言花生耕作收益预期仍好于玉米。市集反应东北部分产区玉米与花生耕作比例有从7：3向6：4转机的迹象，且地租老本也不才降，总体而言指向新季花生扩种。在5月中旬前，这种扩种预期较难扭转，或对10合约上方高度造成贬抑。

　　河南干旱&东北低温，播撒节拍或受冲击

　　但经济收益预期并不屈直决定花生播撒，天气条目也存在客不雅拘谨。近期河南部分区域出现干旱风险，而东北产区部分地区有过湿征象。中央征象台指出近期黑龙江西部和南部、吉林中西部、辽宁北部降水偏多1至4倍，部分地区农田握续湿涝，春耕整地和播撒程度略偏晚。播撒条目可能导致耕作程度偏慢，从而影响新季花生的上市节点。5月中旬启动，需要暖和河南干旱的缓解程度以及东北地区的泥土墒情变化。

　　入口米到港节拍延后，但总量下跌概率较高

　　与2024年不同的是今年度入口米举座供应偏少趋势较难扭转。天然3月底塞内加尔迟缓放宽了花生出口禁令，但刻下入口米老本或在8100-8200元/吨傍边，入口存在较浩劫度。咫尺来看具有较大后劲的是印度花生米对华出口数目，需要暖和印度国内花生迟缓上市后能否通过降价改善中国销区的入口利润，从而刺激中国入口商的采购意愿。天然，举座上而言2024年入口米数目下跌概率较高，若是重叠9-10月新季花生上市节点延后，10合约供应或出现预期差。

　　10合约供应预期差仍受余货数目和油厂库存耗尽程度影响

　　逻辑上看播撒节拍和入口米减少均有益于扰动10合约供应款式，但咫尺花生仍处于扩种周期，旧作余货数目尚可，而油厂花生库存处于较高水平，举座上难言花生供应偏紧。因此，咫尺花生单边反弹的高度仍受拘谨，单靠播撒节拍很难撼动举座供需形状，仅仅有益于将供应压力后置到11和12合约，从而催生出10-11或10-12的月间正套后劲。

　　磋磨员：石丽红

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　　助理磋磨员：涂标

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包袱剪辑：李铁民